腾讯2011Q3财报分析师会实录

埃迪·梁：能否介绍一下不同类型游戏的ARPU值?

罗硕瀚：大型多人同时在线游戏每季度的ARPU值介于90-130元人民币，高级休闲游戏的ARPU值介于50-85元人民币。

RBS分析师温迪·黄(Wendy Huang)：腾讯现在进行了许多战略投资，准备怎么样去控制风险?有没有设立特定的投资回报率目标?在选择收购目标时，遵循怎么样的标准?

刘炽平：我们并没有真正收购娱乐行业的任何公司，只是投资了数家公司，对我们来说最重要的是与这些娱乐公司建立起关系，让他们将腾讯网络平台视为获得收入、关注度和用户关系的渠道。同时，我们还尝试帮助合作伙伴为用户创造优秀内容和更高价值。我们并不会直接收购娱乐公司，其原因正如你所说的，我们不希望面对如何挽留人才、控制制片风险之类的苦难，我们依赖于合作伙伴及其富有能力的企业家来完成这一工作，我们所要做的是与其建立资本关系，同时通过我们的平台为其提供帮助。

对于投资回报率的目标，许多回报并不限于金钱回报，我们考虑投资项目的时候，显然会分析合作能为双方带来什么战略价值，并且投资本身是否划算，目标公司质量是否足够高，该公司的业绩是否会继续增长等。我们的确会评估这些因素，不过评估流程颇为复杂，很难简化为一个财务回报上的数字标准。我们相信，这些投资成功的话，不仅能带来战略价值，随着时间进展，还能带来经济回报。

温迪·黄：我注意到腾讯将在重庆、天津和上海建设多个大型数据中心，同时计划在武汉建设大型研发中心，这些措施将对腾讯的财务状况产生什么影响?对利润率是否有短期影响?

刘炽平：这些项目主要都是基础设施项目，所有这些建设使用的土地都得到了当地政府的高额补贴，此外，一旦建成后，其减值时间很长。现阶段对利润率没有影响。

高盛分析师凯瑟琳·梁(Catherine Leung)：腾讯明年计划向哪些领域进行投资?能否会按照规模对领域进行排名?腾讯是否考虑向国外进行扩展?

刘炽平：按照规模来对这些领域进行排名还为时过早，并且也太过复杂。至于国际扩展，我们将谨慎地推行，只有在看到合适机会时才会进行，过去我们的拓展主要是围绕拥有专长的领域，特别是游戏产业，还要求在目标市场上能找到优秀的合作伙伴。我们在东南亚、俄罗斯都对优秀公司进行了投资，在美国则投资了Riot Games，今后我们仍将执行此种谨慎策略。

凯瑟琳·梁：腾讯的开放平台战略里面有没有包括帮助第三方开发者开拓国际市场机会?

刘炽平：从长远看，或者会有，不过现阶段我们的重点还是为开发者带来中国市场的用户与流量。随着时间发展，或许会有一些国际机会，不过现在还没有。

野村证券分析师Jin Yoon：第三季度腾讯的销售与市场营销支出似乎环比增长了37%，这种增长是否会持续到第四季度?总务与行政成本呢?

刘炽平：从长期来看，销售与市场支出方面的多数成本都是一次性的，取决于推广某种产品的需要。不过，如果我们看到明显的机会，认为现在投入营销费用能加快平台增值，那我们非常愿意投入，以增加未来可以获得的收入。传统上，我们在营销开支方面其实相当慎重，主要依赖于利用内部网络进行营销，这种整合策略仍将持续下去，并为我们管理销售与市场支出提供坚实基础。同时，放眼未来，我们认为现在是构建平台、拓展存在的大好时机，因为两年后这样的机会可能就没有了，为此，我们愿意继续在营销方面进行一定投入。明年的话，我们会评估市场形势，根据市场竞争的严峻程度，来调整营销支出。

至于研发支出，9月份前后大批应届毕业生进入公司，因此到了第四季度，尤其是年底，新招员工的数量相比之下肯定会减少。

摩根士丹利分析师季卫东：能否对腾讯与新浪的竞争进行评论，尤其是在微博和即时通讯服务方面，新浪最近在微博平台增加了即时通信工具，未来会出现相互蚕食市场份额恶情况吗?

刘炽平：我不能特别指出那些同行企业是竞争对手。但是在微博市场方面，在过去一个季度我们的微博平台快速发展，每日活跃用户数量超过5000万，注册用户超过3.1亿，而这只是9月底的数据，现在数量均有所增加。这项业务事实上正快速发展，我们签约了越来越多的名人，并在特定的内容领域建立起我们的业务。这个平台的用户越来越多，我们多个平台之间实际上存在着协同效应，其中包括QQ空间平台、腾讯朋友平台、门户平台、视频平台等。因此在微博业务方面，发展非常令人鼓舞。此外，我们显然可以看到不同平台之间存在可以进行整合的空间，其他公司也从不同的角度接触微博平台。我们继续认为微博平台是一个优秀的社交媒体平台，主要是与媒体方面进行整合，为媒体信息领域增加特定的社交元素。因此，我们相信这是主要吸引用户的地方。在社交活动、应用软件和通信方面，我们可以推出多种附加组件，但是我们认为大部分用户来到微博平台是为了了解媒体信息，并发表自己的意见，我认为这是关键。因此在社交媒体、社交网络、交流平台之间仍然存在明显的不同。

季卫东：考虑到腾讯对开心网的投资，腾讯朋友等实名网络服务是否会与开心网进行整合?展望未来，社交媒体广告方面是否会有更多的发展动力，尤其是考虑到社交媒体广告已经成为Facebook等海外同行的主要营收源?

刘炽平：在开心网的投资网，整合或协同的主要领域在于开放平台。我们将向开心网提供游戏的开放平台，因此我们的开发者和合作伙伴将获得开心网的数据和用户基础，开心网的用户因而能够访问大量的应用软件。在两个平台的整合方面，我们现在还没有这方面的计划，开行网将仍然由现在的公司进行运营，继续吸引用户，但同时我们将继续探索对双方的用户都有利的合作方式。

在社交广告方面，我们一直专注于这个领域，刚刚为QQ空间平台提供了广告平台，我们将继续在这方面发展。

三星证券分析师保罗·吴(Paul Wuh)：关于腾讯的运营利润率方面，随着你们进入多个新领域，你们的利润率下跌至低于40%，你们认为这个趋势在第四季度会继续吗?能否预期在2012年利润率会有所提高?

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