文化事业发展再获政策力挺 跟随主力再炒传媒股

十二五规划首次提出:“推动文化产业成为国民经济支柱性产业” 。建议超配传媒板块。重点配置影视、有线网络子板块。(国泰君安证券)

光大证券(601788)：传媒文化板块把握两条投资主线(荐股)

文化传媒迎来空前的政策“红利”

继中共中央政治局2011年9月26日召开会议研究深化文化体制改革、推动文化大发展大繁荣后，10月中旬落幕的中共十七届六中全会专题讨论文化命题。文化成为党的全会的主题，属于高层近年来罕见之举。

25日晚间中央授权新华社全文播发《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，对发展文化的重要性和紧迫性，为人民提供更好更多的文化产品，推动文化产业成为国民经济支柱性产业，加快构建有利于文化繁荣发展的体制机制，建设宏大文化人才队伍，提高推进文化改革发展科学化水平等方面做了具体阐述。

传媒板块10月份以来表现抢眼

传媒板块在前十几个交易日中创造了多个交易日涨幅第一，不少个股表现活跃，包括股价表现曾一直平淡的传统媒体公司。25日晚《决定》正式出台，26日传媒多只个股涨停。

行情有望延续一段时间，提示政策“透支”的下调风险

随着后续文化传媒的专项规划与政策陆续出台，对相应子行业有提气、带动作用，传媒行业的整体性行情有望延续一段时间。但文化体制机制的建设是个积累的过程，传统媒体的变革是个长期的过程，因此，进展低于预期并非小概率事件，我们提示投资者政策红利“透支”的风险。

投资策略：把握两条主线，长期看好新媒体

其一，坚定不移地推新型文化传媒企业，文化消费需求的迸发和技术的演进变革已改变了传媒的图景，是个不可逆的过程。选取业绩高增长、具有向上弹性、质地优秀的新媒体公司。

其二，传统媒体，关注业务积极转型、基本面在发生变化的龙头公司。

综合考虑公司质地及当前估值等因素，重点推荐公司顺序：蓝色光标、广电信息(600637)、电广传媒(000917)、华谊兄弟、光线传媒、华策影视、中视传媒、数码视讯(300079);短期来看，估值便宜的传统媒体也可适当参与，时代出版(600551)、中文传媒、中南传媒等。(光大证券研究所)

国金证券(600109)：建设文化强国，推动文化大发展大繁荣(荐股)

事件

10月18日，十七届六中全会从中国特色社会主义事业总体布局的高度，对深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣作了研究部署，审议通过了《中共中央关于深化文化体制改革、推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》，提出了新形势下推进文化改革的指导思想、重要方针、目标任务、政策举措。

评论

文化软实力重要性突出，推进社会主义核心价值体系建设:本次议题最大的创新点在于首提“社会主义文化强国”的目标;《决定》指出十六大以来，“党始终把文化建设放在党和国家全局工作重要战略地位”“当今世界正处在大发展大变革大调整时期，文化在综合国力竞争中的地位和作用更加凸显，维护国家文化安全任务更加艰巨，增强国家文化软实力、中华文化国际影响力要求更加紧迫”，而“建设社会主义文化强国，就是要着力推动社会主义先进文化更加深入人心，推动社会主义精神文明和物质文明全面发展”，对文化改革发展的部署，“强调要推进社会主义核心价值体系建设”。

发展文化产业坚持把社会效益放在首位，与经济效益相统一:在文化产业层面，全会强调“坚持把社会效益放在首位、社会效益和经济效益相统一”，落实到文艺作品文化产品的生产，意味着始终坚持正确的导向，注重文化资源的挖掘、文化创意的提升、文化品牌的打造，并加强对文化产业发展的引导，“始终坚持社会主义核心价值理念”，科学合理地设置票房、收视率、发行量等量化指标，推动文化企业统筹考量社会效益与经济效益、导向要求与利润指标。

深化文化体制改革，培育合格文化市场主体，做大做强骨干文化企业:加快文化产业发展，提高文化生产要素在市场中高效流通和配置，关键在于必须培育合格的市场主体参与市场竞争，做大做优做强文化企业。在倾力打造一批有实力、有活力、有竞争力的文化企业和企业集团方面，未来的主要任务仍然在于继续推进国有经营性文化单位转企改制，并着力培育骨干企业，“要在演艺娱乐业、动漫游戏业、网络业、影视业、出版发行业等领域，选择一批改革到位、成长性好的大型国有或国有控股集团公司，加大政策扶持力度，鼓励其以资本为纽带进行跨地区、跨行业、跨所有制兼并重组，推动条件成熟的文化企业上市融资，鼓励已上市公司通过并购重组做大做强，尽快成为文化产业的中坚力量，提高产业集中度”，鼓励、支持和促进中小文化企业向“专、精、特、新”方向发展，形成富有活力的优势企业群体，形成合理的文化产业发展格局。

资本对接文化产业，扩大文化产品与服务出口:在完善文化产业市场体系层面，有序发展文化人才、信息技术、版权等各类交易市场，推进金融资本与文化资源有效对接，并进一步完善市场准入制度，支持社会资本以多种形式投资文化产业，鼓励扶持以公有制为主体、多种所有制发展的文化产业格局，有望未来一段时间继续取得进展。在我国文化产业目前已经取得的规模与成果基础上，“走出去”扩大文化产品与服务的出口也将得到政策的积极扶持。

关注出版发行业产业集中度提升机遇:在推进社会核心价值体系建设，并融入国民教育，体现到精神文化产品创作生产传播的各方面的旋律下，大型国有文化集团肩负着成为文化产业中坚力量的责任;目前，国内出版发行企业已整体完成转企改制，非时政类报刊转企改制正在全面推进;新闻出版“十二五规划”提出深化行业改革过程中，将打造新闻出版业的航空母舰，“做优做强一批，联合重组一批，打造一批专精特，退出市场一批”。未来几年，出版发行业并购重组有望提速，有能力实现跨地区、扩行业、跨所有制兼并重组的集团将迎来产业集中度提升的时代机遇。

投资建议

我们维持行业“增持”评级，就政策利好层面，建议关注出版发行业产业集中度提升受益股中南传媒、时代出版、中文传媒，以及具备打造影视文化品牌能力的中视传媒。(国金证券研究所)

天舟文化三季报点评:业绩低于预期，高峰将在四季度

机构：东北证券(000686)研究员：耿云 日期：2011-10-28

2011年1-9月，天舟文化实现主营业务收入1.78亿元，同比增长21.02%;实现归属上市公司股东的净利润0.29亿元，同比增长11.03%。实现每股收益0.30元，略低于我们此前的预期。其中第三季度单季度公司实现营业收入0.50亿元，同比增长2.21%;实现归属于上市公司股东的净利润0.069亿元，同比下降28.93%。

公司8月11日公告中标湖南省“农家书屋”4977.5万元，预计四季度全部合同才能完成并确认收入，因此今年业绩高峰将在四季度。

行业整顿对公司短空长多。《焦点访谈》9月初对教辅市场问题的报道对公司短期利空，长期利多。短期内，公司开拓全国市场的进度会受到一定影响;长期来看，教辅市场的进一步规范会给天舟文化这类已经初步具备品牌效应和一定业务规模的公司带来扩大市场份额的机会。

鉴于短期影响，下调2011年业绩至0.4元，维持2012-2013年每股收益分别为:0.62、0.83。长期来看公司的成长逻辑未变，但短期内目标价已达，下调至谨慎推荐评级。

中视传媒：市场化大转型带来价值发现

机构：第一创业 研究员：任文杰 日期：2011-09-05

要点:

基本面正发生重要变化公司的实际控制人为中央电视台，公司正从原来的“依靠央视”向“面向市场、背靠央视”转型。转型后基本面发生大变化，原来没有被充分利用的资金、平台、技术优势将会得到释放，成为一个大为不同的优秀企业。

影视业务向自主投资并拥有版权转型的精品电视剧方向发展公司在电视剧业务上的模式从参与者转变为主导者。盈利模式也从过去以获得固定回报为主转变为获取电视剧包括策划制作推广发行的全环节的最大利润。随着有线电视在各地的普及，众多省级卫视频道在全国范围内为争取收视加大了对优秀电视剧内容的争夺，促使了电视剧价格的大幅上涨，公司将充分分享内容价格的水涨船高。

热播电视剧陆续有来《中国地》的热播代表了公司电视剧业务成功转型的第一步。公司具有的中央电视台背景，在和优秀导演、编剧、演员合作时具有得体独厚的优势。公司与著名李路、高希希、康洪雷、都晓、阎建钢等合作，《山楂树之恋》、《赵氏孤儿》等电视剧将会陆续播出，公司拥有自主版权的电视剧项目逐步形成规模化持续化，电视剧将成为业绩增长的最大来源。

影视收入与利润率将同增公司的影视业务的毛利率目前大幅低于同行业上市公司的电视剧业务的毛利率，随着公司影视业务向市场化转型，投资和发行高质量的电视剧将会使未来影视业务的毛利率向市场化的同行靠近，从而带来大的利润率提升。

旅游业务持续增长旅游业务收入来自无锡影视基地和南海影视城的影视旅游业务。毛利率总体呈上升趋势。作为国家首批5A 级旅游景区的无锡影视基地的门票价格在8月份上调25%-30%。通过增加和提高景区演出的数量和质量，多渠道开拓旅游客源市场。在国内居民旅游消费快速增长的大趋势下，我们预计旅游业务收入将持续增长。

广告业务利润率有望见底回升由于广告代理的成本是一年一定，因此每年的代理成本变动使得广告业务的毛利率大幅波动。2010年广告代理业务的毛利率只有5.8%，大幅低于公司自身历史上30%以上的毛利率，也大幅低于同样代理央视广告的其他公司25%-43%的毛利率水平。如果未来回复到接近行业的正常水平，广告业务贡献的利润有很大的提升空间。

88 0 标签：发展力挺文化跟随政策再获主力事业

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